明末年間，白發中原與金國邊境戰火硝煙四起，魔女姬無雙（吳鎮宇 飾）的白發魔教大行肆虐。朝廷與武林聯合抗敵。魔女武當派首徒卓一航（張國榮 飾）自幼桀驁不馴，白發但天資過人，魔女極受掌門紫陽真人看重。白發卓一航幼年奇遇不斷，魔女先後結識瞭當時還隻是白發武官的吳三桂（高雄 飾）與神秘的狼女（林青霞 飾）。成年後的魔女卓一航為人正直，但浪子本性不改，白發不願受禮教束縛，魔女仗義行俠卻屢屢受指。白發大師姐（藍潔瑛 飾）對其傾心，魔女卓一航卻毫不動心。白發再次偶遇狼女，卓一航心生愛意，狼女亦為之傾心。然後正邪不兩立，有情人面對諸般艱難險阻，終是黯然收場……